“Chọn mặt gửi vàng” trong môi trường lãi suất tăng

Trên bình diện thế giới, chiến sự tại Trung Đông khiến giá cả nhiên liệu tăng cao kéo theo lạm phát tăng và những bất ổn kinh tế tiềm tàng. Trong nước, lãi suất tiết kiệm vẫn neo cao làm hạn chế dòng vốn vào kênh chứng khoán. Trên thị trường tiền tệ, tỷ giá tăng trở lại trong bối cảnh dự trữ ngoại hối mỏng, chỉ khoảng 2 tháng nhập khẩu khiến Ngân hàng Nhà nước có ít dư địa để kiểm soát tỷ giá hơn.

Dữ liệu lịch sử cho thấy VN-Index ghi nhận lợi suất bình quân hàng năm thấp hơn đáng kể trong các giai đoạn lãi suất tăng. Tuy nhiên, thị trường vẫn tồn tại những cơ hội đầu tư hấp dẫn, đến từ một số doanh nghiệp có mô hình kinh doanh hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao. 

 “Vì thế chiến lược giải ngân thận trọng với tỷ trọng vừa phải và phân bổ vào ngành nghề hưởng lợi từ xu hướng tăng của lãi suất là cần thiết, nhằm tìm kiếm ‘alpha’ so với mức trung bình thị trường”, ông Vũ Quốc Huy, Wealth Manager, Công ty Chứng khoán TP. HCM (HSC) chia sẻ với NCDT.

Trong bối cảnh đó, ông Huy cũng chỉ ra những nhóm ngành tiềm năng trong bối cảnh lãi suất trong xu hướng tăng.

Bắt sóng cổ phiếu bảo hiểm

Ngành bảo hiểm Việt Nam năm 2025 cho thấy những tín hiệu tích cực ở cả mảng bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ. Tổng doanh thu phí bảo hiểm đạt khoảng 242.000 tỷ đồng, tăng 6,4% so với cùng kỳ, cải thiện so với mức giảm 0,4% trong năm 2024. Kết quả này nhờ vào niềm tin cải thiện từ hoạt động kiểm soát của cơ quan quản lý, thu nhập người dân cải thiện và tỷ lệ thâm nhập trên GDP còn thấp so với các nước OECD.

“Điểm đáng chú ý của ngành bảo hiểm là phần lớn lợi nhuận đến từ mảng đầu tư khi doanh thu bảo hiểm được khách hàng chi trả sẽ chưa phát sinh hoạt động bồi thường trong ngắn hạn. Do đó, các doanh nghiệp sẽ mang tiền đầu tư vào các kênh an toàn như tiền gửi hoặc trái phiếu chính phủ. Vì thế khi lãi suất tăng, doanh nghiệp bảo hiểm sẽ hưởng lợi kép từ lợi nhuận đầu tư tăng và giảm chi phí trích lập dự phòng toán học của mảng bảo hiểm nhân thọ”, ông Huy nhận định.

Chi tiết hơn, ông Huy cho rằng nhà đầu tư có thể quan tâm đến các cổ phiếu bắt đầu có lợi nhuận tăng trưởng mạnh như BVH, hoặc phân bổ tỷ lệ lớn cho tài sản đầu tư ngắn hạn giúp linh hoạt hưởng lợi sớm từ lãi suất tăng. Nhóm doanh nghiệp phân bổ nhiều vào kênh cổ phiếu như MIG có thể bị hạn chế tăng trưởng khi VN-Index đã giảm khoảng 15% trong vài tháng gần đây.

Chọn lọc cổ phiếu ngân hàng
 
Đối với nhóm ngân hàng, ông Huy cho rằng năm 2026, tốc độ tăng trưởng tín dụng đang được kiểm soát chặt chẽ, với hạn mức được giao tương đối thận trọng là 15%, cùng yêu cầu kiểm soát tăng trưởng quý I/2026 không vượt quá 25% hạn mức cả năm.

“Áp lực tăng lãi suất huy động đang bào mòn biên lợi nhuận, khiến cổ phiếu ngân hàng phần lớn duy trì xu hướng giảm từ quý IV/2025 đến nay. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư phải rất chọn lọc khi đầu tư vào ngành này”, ông Huy nhấn mạnh.

Việc giá cổ phiếu toàn ngành giảm mạnh sẽ tạo ra những ngân hàng chất lượng với định giá thấp. Ở đó nhà đầu tư được khuyến nghị tập trung vào những ngân hàng vẫn duy trì tiềm năng tăng trưởng tín dụng mạnh, nhờ nhận chuyển giao tái cấu trúc ngân hàng yếu kém (bao gồm MBB, VPB, HDB) đảm bảo duy trì tăng trưởng trong năm 2026 nhiều thách thức. 

Thậm chí 3 ngân hàng trên có thể giành thêm thị phần trong lĩnh vực cho vay bất động sản, bao gồm cho vay mua nhà, đặc biệt là thông qua việc tái cấp vốn cho các khoản vay trước đây do các ngân hàng thương mại có vốn nhà nước giải ngân. Nguyên nhân là do tăng trưởng tín dụng bất động sản của những ngân hàng này không bị hạn chế bởi mức trần liên quan đến tăng trưởng tín dụng tổng thể. 

Ngoài ra việc chọn lọc các ngân hàng có chi phí vốn và NIM ít nhạy với biến động lãi suất giúp duy trì biên lợi nhuận, dễ dàng đối mặt với điều kiện thanh khoản căng thẳng và có khả năng được thị trường định giá lại sớm hơn. 

Tích lũy dài hạn cổ phiếu bất động sản

Trong môi trường lãi suất tăng, bất động sản là ngành chịu tác động rõ nét nhất. Chi phí vốn của doanh nghiệp phát triển dự án leo thang, trong khi nhu cầu mua nhà suy yếu do gánh nặng lãi vay tăng nhanh, khiến các quyết định đầu tư tài sản lớn bị trì hoãn.

Cổ phiếu ngành bất động sản cũng giảm mạnh trung bình 40% từ quý IV/2025, thậm chí các cổ phiếu đầu ngành, cơ bản tốt cũng chứng kiến mức giảm trung bình 30%.

Trong bối cảnh ngành chịu áp lực, hầu như không có cổ phiếu nào đi ngược xu hướng. Tuy nhiên, ở góc nhìn tích cực, đây lại là cơ hội để tích lũy các doanh nghiệp thực sự chất lượng.

Tiêu biểu là những doanh nghiệp sở hữu danh mục dự án đa dạng tại các trung tâm kinh tế có sức hấp thụ cao, cùng cơ cấu tài chính lành mạnh, ít nợ vay, khi định giá P/B đã điều chỉnh về vùng thấp trong lịch sử. Có thể kể đến như NLG, KDH, TCH. 

Có thể bạn quan tâm 

Đồng sáng lập MoneyGain: Chìa khóa thành công bền vững không đến từ việc "đoán đúng" thị trường