Khi bối cảnh thị trường là "bệ phóng" cho lợi nhuận

Năm 2025 khép lại với những kỷ lục “vô tiền khoáng hậu” về điểm số, thanh khoản và quy mô khi VN-Index vượt đỉnh lịch sử với mức tăng trưởng hơn 40%, tạo nên một "bệ phóng" lý tưởng cho các định chế tài chính, đặc biệt là các công ty chứng khoán. 

Năm 2025 đánh dấu cột mốc đặc biệt của thị trường chứng khoán Việt Nam sau 25 năm hoạt động, khi chính thức được FTSE Russell công bố nâng hạng lên Thị trường mới nổi thứ cấp và nhiều kỷ lục được thiết lập về chỉ số, thanh khoản và quy mô thị trường. Dù vậy, diễn biến thị trường cũng trải qua nhiều biến động và chứng kiến sự phân hóa rõ nét khi dòng tiền tập trung vào một số nhóm ngành dẫn dắt, đặc biệt là ở quý cuối năm.

Trong một môi trường mà dòng tiền nội (bao gồm cả margin) hoạt động cực kỳ sôi nổi để bù đắp cho áp lực bán ròng của khối ngoại, các công ty chứng khoán chính là những đơn vị hưởng lợi trực tiếp nhất.

Điển hình như Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), nhờ sự thích ứng linh hoạt với biến động thị trường, doanh nghiệp này đã xác lập năm thứ hai liên tiếp đạt doanh thu trên ngưỡng nghìn tỉ, cụ thể đạt 1.054 tỉ đồng và lợi nhuận trước thuế hơn 351 tỉ đồng trong năm 2025. 

Các mảng hoạt động cốt lõi từ cho vay, môi giới đến đầu tư đều tăng trưởng ổn định, đặc biệt hoạt động ngân hàng đầu tư (IB) bứt phá mạnh mẽ 120%, giúp tổng tài sản doanh nghiệp tăng lên mức 8.074 tỉ đồng với tỉ lệ an toàn tài chính vững chắc gần 440%. 

Bước sang năm 2026, với triển vọng được nâng hạng vào tháng 9/2026, kỳ vọng sẽ giúp thị trường chứng khoán Việt Nam cải thiện cả về mặt điểm số và thanh khoản, qua đó hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán. 

Thêm vào đó, việc tăng vốn qua IPO là bước chuẩn bị của các công ty chứng khoán để gia tăng nguồn lực phục vụ cho các hoạt động cho vay ký quỹ, tự doanh trong giai đoạn phát triển trong những năm tới của thị trường chứng khoán.

Đánh giá về triển vọng thị trường chứng khoán 2026, VDSC kỳ vọng rằng dòng vốn ngoại có thể cải thiện trong năm này khi FED có dư địa tiếp tục hạ lãi suất về quanh 3,25%, qua đó tăng sức hấp dẫn của tài sản thị trường mới nổi về cuối năm. Hiện nay, tỉ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đã giảm về mức thấp nhất trong nhiều năm trong khi Việt Nam đang tiến gần khả năng được đưa vào rổ FTSE Emerging Market, điều này có thể kích hoạt dòng vốn đón đầu ngay từ đầu năm. 

“Trong nước, dù tiền tệ khó nới lỏng thêm, tài khóa mở rộng, thông qua đẩy nhanh giải ngân đầu tư công và điều hành ngân quỹ của Kho bạc Nhà nước, vẫn là công cụ trong tầm kiểm soát giúp hỗ trợ thanh khoản và hạn chế cú sốc tăng lãi suất”, VDSC nhận định. 

Ở chiều ngược lại, các yếu tố có thể ảnh hưởng đến đà tăng của thị trường bao gồm rủi ro địa chính trị trong bối cảnh phân cực gia tăng, có thể tạo ra các cú sốc bất ngờ và làm xấu tâm lý thị trường. Cùng với đó, mức độ bất định trong điều hành của chính quyền Trump, tiềm ẩn phản ứng khó lường trên thị trường vốn toàn cầu; rủi ro tỉ giá và lãi suất khi FED trì hoãn cắt giảm, gây áp lực lên VND và buộc chính sách trong nước thận trọng hơn, trong khi nhu cầu vốn lớn có thể đẩy lãi suất tăng cao hơn dự kiến và kích hoạt một đợt tái cân bằng danh mục trên diện rộng. Đồng thời, rủi ro điều chỉnh ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, P/E cao nếu tăng trưởng lợi nhuận không đạt kỳ vọng cũng là những điều cần lưu ý trong năm 2026. 

Có thể bạn quan tâm 

Bức tranh hiệu suất phân hóa của các quỹ cổ phiếu trong năm 2025