Tín dụng là trụ cột bắt buộc để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP cao

Chia sẻ với NCĐT, ông Nguyễn Thành Trung, CFA, Nhà sáng lập FinSuccess đánh giá hiện tại, vốn là yếu tố quan trọng và nhanh nhất để kích thích tăng trưởng của Việt Nam, bởi lẽ công nghệ trong nước còn khá hạn chế so với các quốc gia khác.

“Tổng nguồn vốn đang lưu thông trong nền kinh tế Việt Nam ước tính khoảng gần 1.000 tỉ USD, trong đó 65-70% đến từ vốn tín dụng ngân hàng. Trong khi đó, vốn huy động qua trái phiếu và cổ phiếu chỉ chiếm đâu đó khoảng 20% đến 30%. Điều này khẳng định kinh tế Việt Nam phụ thuộc rất lớn vào hệ thống ngân hàng”, ông Trung phân tích. 

Theo đó, ngành ngân hàng vẫn sẽ là kênh dẫn vốn quan trọng đối với nền kinh tế Việt Nam từ nay đến năm 2030, khi mà các kênh huy động vốn khác như cổ phiếu và trái phiếu vẫn chưa thật sự lớn. Để Việt Nam đạt mục tiêu tăng trưởng GDP trên hai con số trong giai đoạn 5 năm tới, người đứng đầu của FinSuccess cho rằng tăng trưởng tín dụng của Việt Nam phải đạt ít nhất 20%. 

Ngoài ra, năm 2026 có thể là giai đoạn tiền đề cho việc xóa bỏ cơ chế "room" tín dụng (hạn mức tăng trưởng). Việc loại bỏ room tín dụng sẽ giúp các ngân hàng tự quyết định tăng trưởng tín dụng hàng năm. Điều này giúp các ngân hàng trở nên chủ động và dễ dàng hơn trong việc tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, việc này cũng đòi hỏi các ngân hàng thương mại phải đáp ứng tiêu chí về vốn cao hơn và tiến gần hơn tới chuẩn mực Basel III. Bên cạnh triển vọng tăng trưởng mạnh, ông Trung cũng cho rằng ngành ngân hàng và tăng trưởng tín dụng năm 2026 phải đối mặt với một số rủi ro từ bối cảnh vĩ mô. 

Đầu tiên là áp lực tỉ giá. Việc tăng trưởng tín dụng quá đà cần được cân nhắc cẩn trọng, đặc biệt là liên quan đến vấn đề tỉ giá, nhất là khi dự trữ ngoại hối của Việt Nam đang ở mức thấp. Trong bối cảnh bối cảnh vĩ mô còn nhiều áp lực từ bên ngoài, như việc lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) còn cao, và khi thị trường vàng, tiền điện tử (crypto) bùng nổ, tâm lý bán VND để chuyển sang các tài sản này có thể tăng lên, gây áp lực lên tỉ giá.

Thứ hai là chính sách tiền tệ của FED. “Chính sách lãi suất của FED là biến số vĩ mô quan trọng tác động đến tỉ giá của Việt Nam. Những thông báo và tín hiệu bỏ ngỏ việc giảm lãi suất của FED trong tương lai gần sẽ gây áp lực lên tỉ giá, buộc Việt Nam phải cẩn trọng trong việc điều hành tăng trưởng tín dụng để đảm bảo tỉ giá không bị biến động nhiều”, ông Trung nói. 

Thứ ba là rủi ro về thanh khoản và chi phí vốn. Đại diện của FinSuccess cho rằng, trong ngắn hạn, việc huy động vốn có thể không đủ để tài trợ cho tín dụng đầu ra, khiến Ngân hàng Nhà nước phải bù đắp bằng các công cụ như chứng chỉ tiền gửi, tiền gửi kho bạc hay nghiệp vụ thị trường mở (OMO). Điều này có thể khiến mặt bằng lãi suất tăng nhẹ và dự kiến tiếp tục trong 6 tháng tới.

Thứ tư là khó khăn trong việc phát triển thị trường vốn. Mặc dù có nỗ lực giảm áp lực lên hệ thống ngân hàng bằng cách phát triển thị trường vốn (cổ phiếu, trái phiếu), kênh này vẫn chưa thật sự lớn. Ông Trung cho rằng sự dễ dàng và tốc độ huy động vốn qua tín dụng khiến nền kinh tế Việt Nam vẫn phụ thuộc vào kênh này. Trong khi đó, quá trình phát triển thị trường vốn (cổ phần, IPO), kênh huy động chiếm tỉ trọng lớn ở các nước phát triển như Mỹ (60-70%) lại cần rất nhiều thời gian.

“Quá trình phát triển thị trường vốn sẽ mất rất nhiều thời gian, và sự dễ dàng của việc đẩy vốn qua tín dụng ngân hàng khiến nền kinh tế vẫn phụ thuộc nhiều vào kênh này trong tương lai gần (ít nhất đến năm 2030)”, ông Trung nói. 

Ở góc độ đầu tư, ông Trung cho rằng sau giai đoạn điều chỉnh gần đây định giá P/B của ngành ngân hàng đang trở nên hấp dẫn hơn. Nhiều ngân hàng tốt có mức định giá P/B dưới 1,5 lần, thậm chí tiệm cận 1 lần, dù dự kiến tăng trưởng của họ sẽ hồi phục trong năm 2026. Điều này tạo cơ hội cho các nhà đầu tư nhìn nhận tích cực hơn về triển vọng ngành.

Có thể bạn quan tâm 

Chuyên gia chỉ ra điều nhà đầu tư nên làm khi thị trường biến động mạnh