Thế “tam trụ” tăng trưởng của thị trường vốn

Giới phân tích kỳ vọng tâm lý thị trường sẽ duy trì tích cực trong năm 2026, được hỗ trợ bởi yếu tố nâng hạng thị trường và đà phục hồi kinh tế dần rõ nét. Trong ngắn hạn, dòng vốn thụ động sau khi FTSE chính thức nâng hạng có thể vượt 1,6 tỉ USD, qua đó tăng cường thanh khoản và củng cố đà định giá. 

“Chúng tôi dự báo VN-Index có thể đạt mức 1.800 điểm, với thanh khoản bình quân tăng 10-15% so với cùng kỳ, tương đương khoảng 29-30 nghìn tỉ đồng/phiên, dù vẫn thấp hơn đáng kể so với đỉnh của quý III/2025 (78 nghìn tỉ đồng)”, Trung tâm Phân tích, Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) nhận định. 

Nhìn xa hơn, tổ chức này cho rằng Việt Nam sẽ tiếp tục thực hiện các cam kết hướng đến mục tiêu được MSCI nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi trong vòng 3-5 năm tới. Một cột mốc quan trọng trong lộ trình này là việc triển khai cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP), giúp Việt Nam tiệm cận chuẩn mực MSCI và thu hút thêm dòng vốn tổ chức, củng cố triển vọng tăng trưởng dài hạn của thị trường vốn. 

Trong năm 2025, hoạt động IPO và các kế hoạch tăng vốn cũng trở nên sôi động hơn. Thương vụ nổi bật nhất trong nửa cuối năm 2025 là IPO của Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS - TCX), đơn vị dẫn đầu trong mảng tư vấn và phân phối trái phiếu doanh nghiệp. Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) đã được chấp thuận chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng với tỉ lệ 25% vốn điều lệ, dự kiến thực hiện trong giai đoạn từ quý III/2025 đến quý II/2026. VPS, công ty chứng khoán dẫn đầu thị phần môi giới cổ phiếu cũng công bố kế hoạch niêm yết trong khoảng quý IV/2025 đến quý I/2026, thông qua phát hành 202,31 triệu cổ phiếu. 

Bên cạnh đó, nhiều công ty chứng khoán khác cũng đã đưa ra kế hoạch tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu nhằm nâng cao năng lực tài chính và đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về cho vay ký quỹ.

“Chúng tôi cho rằng hoạt động IPO và tăng vốn sẽ tiếp tục là động lực hỗ trợ ngành chứng khoán trong năm 2025. Việt Nam đã đơn giản hóa quy trình IPO thông qua việc xem xét đồng thời hồ sơ chào bán và niêm yết, và rút ngắn thời gian phê duyệt từ 90 ngày xuống chỉ còn 30 ngày. Sự thay đổi này giúp nâng cao sức hấp dẫn của IPO đối với cả nhà đầu tư trong và ngoài nước, qua đó thúc đẩy thanh khoản và số lượng thương vụ trên thị trường”, SSI Research nhận định. 

Bên cạnh đó, cuộc đua tài sản số cũng đang thu hút và dự báo sẽ trở thành sân chơi mới cho thị trường tài chính Việt Nam. Với việc ban hành Nghị quyết 05 về tài sản số, Việt Nam đã chính thức đặt nền móng cho khung pháp lý quản lý lĩnh vực mới này. Nghị quyết cũng quy định giới hạn tối đa 5 giấy phép dành cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số (Digital Asset Service Provider - DASP), thể hiện cách tiếp cận thận trọng và có kiểm soát trong giai đoạn đầu hình thành thị trường. 

Dù vậy, sự quan tâm của thị trường đang ở mức rất cao. Nhiều ngân hàng và công ty chứng khoán lớn đã thành lập pháp nhân riêng để tham gia lĩnh vực này, bao gồm: SSI Digital (SSID) của SSI, VIXEX của VIX, TCEX của TCBS, DNEX thuộc HVA Group, CAEX của VPBankS, Công ty Cổ phần sàn giao dịch tài sản mã hóa HD của HDBS, Công ty cổ phần Kinh Doanh Tiền Mã Hóa Và Tài Sản Mã Hóa Vimexchange của HBS. Ngoài ra, Ngân hàng Quân đội (MBB) cũng đã ký biên bản ghi nhớ (MoU) với Dunamu, đơn vị vận hành sàn giao dịch Upbit (Hàn Quốc), đánh dấu xu hướng hợp tác ngày càng gia tăng giữa các tổ chức Việt Nam và các nền tảng giao dịch quốc tế.

SSI Research cho rằng mảng tài sản số sẽ trở thành một trong những động lực đáng chú ý nhất trong năm 2026, khi Việt Nam chuyển sang giai đoạn thử nghiệm và tham gia có kiểm soát vào tài sản số. 

Theo tổ chức này, động lực tăng trưởng lợi nhuận của các công ty chứng khoán sẽ tiếp tục được duy trì, nhờ khối lượng giao dịch lớn, dư nợ margin mở rộng, và các kế hoạch IPO. Những công ty chứng khoán có vốn lớn sẽ có lợi thế vượt trội trong chu kỳ tăng trưởng lần này, khi hoạt động tăng vốn giúp mở rộng thêm năng lực cho vay ký quỹ. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng diễn biến giá cổ phiếu ngành chứng khoán thường biến động đồng pha với thanh khoản thị trường. Vì thế, lựa chọn thời điểm tham gia sẽ là yếu tố then chốt để tối ưu hóa lợi nhuận trong một ngành có tính chu kỳ cao như thời điểm hiện tại.

Có thể bạn quan tâm

Vốn lớn từ quỹ đầu tư