So găng 3 tân binh chứng khoán trên sàn HOSE

TCBS: 3 mũi nhọn margin, đầu tư và IB

Trong năm 2026, Công ty Chứng khoán ASEAN dự báo lợi nhuận trước thuế của TCBS tăng 27% so với cùng kỳ, được đóng góp chính bởi 3 mảng: Margin (chiếm 40%), Đầu tư (chiếm 36%) và IB (chiếm 18%). 

Trong đó, lợi nhuận từ mảng cho vay margin ước tính tăng 25% so với cùng kỳ, nhờ dư nợ margin tăng thêm khoảng 25% nhờ thanh khoản thị trường tốt; chi phí vốn rẻ từ ngân hàng mẹ Techcombank và vốn chủ sau IPO giúp giữ biên lãi ổn định.

Chứng khoán ASEAN ước tính lợi nhuận từ mảng đầu tư tăng 31% so với cùng kỳ, nhờ danh mục trái phiếu doanh nghiệp tăng khá do nguồn vốn phân bổ từ IPO (7.560 tỉ đồng) và hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. 

Nguồn: Chứng khoán ASEAN.

Mảng IB cũng được dự báo tích cực nhờ giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp toàn thị trường tăng khá. Đồng thời, TCBS tiếp tục giữ thị phần lớn ở các thương vụ chất lượng. Công ty cũng tận dụng nền tảng phân phối trái phiếu mạnh và nhu cầu huy động vốn dài hạn ngoài hệ thống ngân hàng và hưởng lợi từ làn sóng phát hành/IPO và M&A.

Trong khi đó, lợi nhuận của mảng môi giới cũng được dự báo tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ. Kết quả này dựa trên giả định thanh khoản thị trường năm 2026 tăng 20% nhờ mặt bằng lãi suất thấp và dòng tiền nhà đầu tư cá nhân quay lại kênh cổ phiếu. Ngoài ra, TCBS có thể mở rộng thị phần môi giới nhờ hệ sinh thái TCInvest & khách hàng từ Techcombank. Đồng thời, doanh nghiệp này cũng không tham gia đường đua phí cổ phiếu, mà tập trung vào các sản phẩm có phí cao hơn. 

VPS: Margin tiếp tục là động lực chính

Chứng khoán ASEAN dự báo lợi nhuận trước thuế 2026 của VPS tăng 26% so với cùng kỳ, được đóng góp chính bởi 3 mảng: margin (chiếm 65%), môi giới (chiếm 14%), và đầu tư (chiếm 15%).

Trong đó, lợi nhuận mảng môi giới ước tính tăng 19% so với cùng kỳ, nhờ thanh khoản thị trường dự báo tăng 20%, chủ yếu đến từ nhà đầu tư cá nhân, giúp vòng quay margin và tần suất giao dịch trên nền khách hàng rất rộng của VPS tiếp tục tăng. Đồng thời, vị trí top đầu thị phần môi giới dự kiến cũng được giữ vững nhờ đội ngũ môi giới và cộng tác viên, nền tảng SmartOne/SmartPro giúp tăng thời gian online và tần suất giao dịch của khách.

So găng mảng đầu tư và IB của 3 tân binh. Nguồn: Chứng khoán ASEAN.

Mảng cho vay ký quỹ (margin) được dự báo đạt mức tăng trưởng 48% về lợi nhuận, nhờ quy mô cho vay margin tăng mạnh sau IPO; dư địa tăng room margin lớn trong bối cảnh lãi suất thấp và nhu cầu đòn bẩy cao.

Trong khi đó, mảng đầu tư cũng được dự báo tích cực nhờ gia tăng quy mô danh mục tự doanh và hưởng lợi từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp phục hồi. 

Ngoài ra, lợi nhuận từ mảng IB của VPS cũng được dự báo tăng trưởng tích cực nhờ làn sóng phát hành cổ phiếu, trái phiếu và tư vấn IPO (bao gồm chính thương vụ IPO VPS và các công ty chứng khoán/ngân hàng khác). Đồng thời, VPS cũng tận dụng vị thế top đầu thị phần môi giới để mở rộng dịch vụ ngân hàng đầu tư. 

Nguồn: Chứng khoán ASEAN.

VPBanks: Mở rộng margin và đầu tư 

Chứng khoán ASEAN dự báo lợi nhuận trước thuế 2026 của VPBanks tăng 16% so với cùng kỳ, được đóng góp chính bởi 3 mảng đầu tư (chiếm 33%), margin (chiếm 40%), và IB (chiếm 27%).

Lợi nhuận từ mảng margin ước tính tăng 32% so với cùng kỳ nhờ nguồn vốn huy động sau IPO được bơm cho mảng margin, giúp VPBankS có dư địa tăng dư nợ và vẫn giữ được lãi suất cạnh tranh.

Trong khi lợi nhuận từ mảng đầu tư ước tính tăng 24% so với cùng kỳ nhờ phần vốn IPO phân bổ cho danh mục trái phiếu và cổ phiếu, hưởng lợi từ hồi phục thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Trong khi lợi nhuận từ mảng IB dự báo gần như đi ngang trong năm 2026. Tuy nhiên Chứng khoán ASEAN cho rằng VPBanks tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu phát hành trái phiếu, IPO và M&A trong bối cảnh thị trường vốn mở rộng; kết hợp data và quan hệ khách hàng từ ngân hàng mẹ để gia tăng bán chéo dịch vụ tư vấn. 

Có thể bạn quan tâm 

50 doanh nghiệp có vốn hóa hơn 1 tỉ USD