Vốn ngoại đảo chiều

Năm 2025 được đánh giá là một năm rất đặc biệt nhưng cũng đầy thách thức đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Mặc dù chỉ số VN-Index ghi nhận mức tăng trưởng hơn 40%, nhưng đà tăng này lại mang tính cục bộ, chủ yếu tập trung vào một nhóm nhỏ các cổ phiếu, đặc biệt là nhóm cổ phiếu Vingroup. Khối ngoại cũng trở thành điểm trừ lớn khi giá trị bán ròng trên cả 3 sàn đạt mức kỷ lục 135.300 tỉ đồng, vượt qua cả quy mô của năm 2024 (theo dữ liệu của FiinGroup). 

Thích nghi sau biến động

Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng động thái bán ròng của khối ngoại chủ yếu xuất phát từ lo ngại bất định leo thang liên quan tới chính sách thương mại toàn cầu, khiến triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế thế giới chậm lại. Rủi ro lạm phát có thể trở lại tại nhiều nền kinh tế lớn cũng khiến dòng tiền ngoại chủ động cơ cấu lại danh mục, giảm tỉ trọng tại các thị trường cận biên, mới nổi như Việt Nam. 

Chia sẻ với NCĐT, bà Đặng Nguyệt Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu, Dragon Capital Việt Nam, đánh giá năm 2025 là một năm đặc biệt thách thức đối với dòng vốn ngoại, khi những bất ngờ từ chính sách thuế quan toàn cầu buộc nhà đầu tư nước ngoài phải đánh giá lại mức độ rủi ro của những nền kinh tế có độ mở cao. 

Tuy vậy, việc Việt Nam là một trong những quốc gia đầu tiên đạt được thỏa thuận thuế quan, đồng thời tiếp tục tăng tốc về tăng trưởng GDP và ghi nhận mức tăng lợi nhuận doanh nghiệp lên tới khoảng 22% đã cho thấy sức chống chịu và nội lực ngày càng rõ nét của nền kinh tế, qua đó phản ánh mức độ giảm dần phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài. “Chúng tôi cho rằng năm 2026 nhiều khả năng sẽ là điểm đảo chiều của dòng vốn FII, khi các điều kiện vĩ mô và định giá cùng hội tụ”, bà Minh chia sẻ. 

Đứng trước cơ hội mới, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, cho rằng đây là thời điểm quan trọng để khởi động lại các chiến lược đầu tư. “Thích nghi là từ mà tôi đặc biệt ưa thích và nó sẽ trở thành kim chỉ nam cho hành trình đầu tư của chúng ta trong suốt năm 2026”, ông Minh nói. 

Sự thích nghi này chính là khả năng xoay chuyển dòng tiền linh hoạt. Khác với sự phân hóa gắt gao của năm 2025, ông Minh kỳ vọng 2026 sẽ là một năm xoay chuyển tình thế đầy hứa hẹn, nơi cơ hội lan tỏa đồng đều hơn sang nhiều nhóm ngành thay vì chỉ tập trung vào một vài nhóm ngành. 

Bên cạnh câu chuyện nâng hạng, thị trường còn được tiếp sức bởi Nghị quyết 79, tạo động lực cho khối doanh nghiệp nhà nước và các tập đoàn lớn duy trì đà tăng trưởng bền vững giai đoạn 2026-2030.

Năm 2026 đã khởi động với nhiều tín hiệu tích cực khi dòng tiền thể hiện sự lan tỏa đến nhiều nhóm ngành, đặc biệt là nhóm ngân hàng, chứng khoán, dầu khí. Trong đó, khối ngoại đã có nhiều phiên mua ròng liên tiếp trên sàn HOSE với giá trị hơn 400-1.000 tỉ đồng mỗi phiên, tập trung chủ yếu ở nhóm ngân hàng, nguyên vật liệu và dầu khí.

Chiến lược đầu tư mới

Đại diện của Dragon Capital cho rằng sức hấp dẫn của thị trường Việt Nam đối với nhà đầu tư nước ngoài đến từ tốc độ tăng trưởng GDP dự kiến 9-10%, vượt trội trong khu vực, cùng với tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp VN-Index ở mức 16-18% năm 2026, sau khi đã đạt khoảng 22% trong năm 2025. 

Bên cạnh đó, định giá thị trường vẫn ở mức hấp dẫn, với P/E dự phóng chỉ khoảng 10 lần lợi nhuận năm 2026, trong khi môi trường vĩ mô tiếp tục ổn định, thể hiện qua việc kiểm soát tốt lãi suất, lạm phát và tỉ giá. Đặc biệt, câu chuyện nâng hạng thị trường được xem là chất xúc tác mang tính bước ngoặt. 

“Chúng tôi không có sự hoài nghi nào về việc Việt Nam sẽ được xác nhận vào rổ FTSE Emerging Market trong kỳ đánh giá tháng 3/2026, qua đó dự kiến thu hút 1,2-1,5 tỉ USD dòng vốn thụ động. Quan trọng hơn, khi chính thức gia nhập “investment universe” toàn cầu, dòng vốn chủ động có thể đạt 6-10 tỉ USD trong 2-3 năm tiếp theo”, bà Minh nhận xét.  

FiinGroup cũng cho rằng câu chuyện nâng hạng thị trường là yếu tố hỗ trợ tâm lý quan trọng, song xu hướng bán ròng có đảo chiều trong giai đoạn đầu năm tới hay không sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố: điều kiện vĩ mô toàn cầu, diễn biến tỉ giá, khả năng tiếp cận thị trường của nhà đầu tư nước ngoài (mức độ cải thiện thực chất trong chính sách và môi trường đầu tư dành cho nhà đầu tư nước ngoài).

Với sự hội tụ của các yếu tố vĩ mô thuận lợi, sự quyết liệt trong chính sách nâng hạng và nội lực của doanh nghiệp, năm 2026 đang hứa hẹn bước sang một chương mới tươi sáng hơn cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời mở ra kỳ vọng về điểm đảo chiều của dòng vốn ngoại sau một năm bán ròng kỷ lục. 

Dẫu vậy, chính sách về tỉ giá và những biến động toàn cầu vẫn là những rủi ro có thể ảnh hưởng đến diễn biến của dòng vốn trên thị trường Việt Nam. 

Có thể bạn quan tâm 

Tư nhân vượt lên, Big 4 tăng tốc